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每經記者 楊玨軒 發自廣州
眾籌平臺青桐樹的一起眾籌項目引起業內關注，因融資方P2P公司煜達投資城為平臺的關聯方。業內人士指出，這種情況實際上相當于P2P平臺的自融，但這種行為是否可行還要看證監會的態度。此外，記者發現，青桐樹截至12月15日所有的四個項目，融資方均為平臺關聯方。
與此同時，受銀監會7月下發的《關于完善和創新小微企業貸款服務 提高小微企業金融服務水平的通知》以及年底銀行業流動性緊張影響。中小微企業以及個人為從銀行續貸，開始紛紛通過P2P平臺融入短期資金，這種行為催生了P2P行業過橋貸款的繁榮。不過，過橋貸款的風險不容忽視。業內人士指出，如果沒有可靠的銀行資源，對過橋業務需要謹慎操作。
因為“基因”的天然相近，P2P與眾籌的融合趨勢越來越明顯。近日，《每日經濟新聞》記者注意到，深圳一家名為青桐樹的眾籌平臺，發布了一項以其關聯P2P平臺煜達投資城為標的的股權眾籌項目。
根據項目介紹，此次所籌資金，一半將用于補充煜達投資城的風險準備金，一半用于公司經營發展。理論上，一旦煜達投資城出現違約，風險將很容易傳遞到青桐樹，因此存在交叉違約的風險。
棕櫚樹CEO洪自華向 《每日經濟新聞》記者表示，眾籌平臺為關聯公司發起股權眾籌，其性質與P2P的自融沒有太大區別。但目前針對眾籌的相關法律還不完善，也缺乏相關的司法解釋，眾籌平臺為關聯公司進行項目融資是否可行，還要看證監會的態度。
值得注意的是，11月26日，銀監會創新監管部主任王巖岫在“2014支付清算與互聯網金融論壇”上提及互聯網金融監管的思路時，明確表示 “要防范違規的混業經營”。雖然對于“違規的混業經營”目前尚無明文規定，但監管層防范跨金融風險傳導和交叉違約的意圖已經比較明顯。
項目融資方為平臺關聯公司
據了解，青桐樹上線時間并不長。其官網信息顯示，平臺正式上線時間為10月31日。與其他眾籌平臺不同，青桐樹上的眾籌項目多以關聯公司為標的。
根據其項目記錄，截至12月15日，青銅樹上完成的眾籌項目一共有4個，其中兩個分別名為“紅木貿易項目”和“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”，剩下的兩個項目名稱相同，都叫“盛世鴻雅股權眾籌項目”。
其中，“紅木貿易項目”與P2P產品相似。根據其項目介紹，該項目融資規模為2000萬元~2200萬元，項目期限為24個月，資金定向用于紅木原材料及加工、紅木家居成品、半成品的投資，最低認購額為2萬元，且以人民幣1萬元的整數倍遞增，投資者個數小于等于80。值得注意的是，與P2P產品不同，該項目沒有約定利率，而是預期年化收益率為16%~18%。項目發起人為深圳市煜隆創業投資股份有限公司 (以下簡稱煜隆創投)。資料顯示，煜隆創投為青桐樹的主辦單位。
《每日經濟新聞》記者注意到，兩個“盛世鴻雅股權眾籌項目”的標的都是 “深圳市盛世鴻雅家具有限公司”，一次募資1000萬元，一次募資500萬元。項目介紹稱，盛世鴻雅團隊核心是楊定平，而楊定平同時是煜隆創投創始人兼董事長、盛世鴻雅創始人兼董事長。
此外，“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”標的方是深圳市煜達融資咨詢股份有限公司 (煜達投資城運營方，以下簡稱煜達融資)。根據深圳市市場監督管理局網上查詢結果，煜達融資股東為煜隆創投與楊定平。
“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”發布時間為2014年12月2日。項目介紹稱：“煜達投資城A輪融資，擬融資4000萬元人民幣，主要用作投資城風險準備金。其中本次融資的2000萬元為對外招股方案，由公司外部投資者認購。”標的公司估值是3億元，估值依據是“據煜達投資城當前有形與無形資產價值及未來的營收與盈利能力綜合評估”。
對于標的公司估值的確定，青桐樹客服人員告訴《每日經濟新聞》記者，具體細節并不清楚，但估值過程中沒有引入第三方審計。
值得一提的是，項目介紹里對煜達投資城營收作出了預測：2015年為8700萬，2016年為5.6億元，2017年為24億元，2018年為39億元。此外，凈利率預測為：2015年35%，2016年25%，2017年15%，2018年15%;盈利預測：2015年3045萬，2016年1.4億，2017年3.6億，2018年5.85億;分紅提取比例：2015年100%，2016年60%，2017年50%，2018年50%;分紅提取金額：2015年3045萬，2016年8400萬，2017年1.8億，2018年2.925億;股權分紅回報率預測：2015年18.45%，2016年50.91%，2017年109.09%，2018年177.27%。
此外，《每日經濟新聞》記者注意到，“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”還有最低預期股權分紅回報率預測：2015年18%，2016年20%，2017年22%，2018年24%。對于最低回報，青桐樹客服人員表示，只要公司沒有破產，就會硬性兜底。
律師：目前法律并未禁止這樣做
值得一提的是，在青桐樹與其關聯公司的網站上，并沒有隱瞞其相互的關聯關系，并多處強調楊定平的核心作用。比如，煜隆創投官網就介紹稱：“煜隆集團在董事長楊定平的帶領下，整合互聯網金融、電子商務、傳統家居產業鏈，通過互聯網平臺將制造商、供應商、銷售企業、消費者、創業者、投資人等若干資源進行生態嫁接，構造了基于互聯網、移動互聯網的大金融與家居電商融合生態圈。集團現已發展為集股權投資、電子商務等于一體，以投資家居產業為主的專業投資管理機構，目前旗下擁有全資、控(參)股企業8家。”
值得注意的是，根據監管部門的多次吹風，互聯網金融分業監管的框架已經基本確定。11月26日，王巖岫在 “2014支付清算與互聯網金融論壇”上提及對互聯網金融監管的思路時，針對風險防控，首次明確“要防范違規的混業經營”。
雖然在互聯網金融領域，對于什么是違規的混業經營，目前尚無明文規定，但監管層防范跨金融風險傳導和交叉違約的意圖已經比較明顯。王巖岫在上述論壇上表示：“我國是分業經營、分業監管的金融體制，互聯網金融的發展必須防止跨金融風險傳導，要建立相應的防火墻機制，不能構成交叉違約。”
為進一步了解青桐樹為其關聯方融資的合規性，以及相關項目標的公司的凈資產、估值等問題，《每日經濟新聞》記者輾轉與煜達投資城高層及青桐樹方面取得了聯系。最后煜隆創投方面統一回復記者稱，目前暫不方便回應。
北京大成律師事務所律師肖颯向《每日經濟新聞》記者表示，眾籌平臺為關聯P2P平臺融資，存在道德風險，但這是一個很新的事情，目前法律并沒有禁止這樣做。
洪自華則指出，眾籌平臺為關聯方融資，其性質與P2P的自融基本相同。不過，目前眾籌的相關法律還不完善，也缺乏相關的司法解釋，眾籌平臺為關聯公司進行項目融資是否可行，還要看證監會的態度。
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