創業公司投資者紛紛尋求早早套現

　　11月14日消息，國外媒體發布文章稱，隨著高估值泡沫破裂輪日漸高漲，創業公司的投資者紛紛尋求早早套現。

　　相比一般的風險投資人，保羅·馬蒂諾(Paul Martino)有一不同尋常的策略：早早套現，以合適的價格最多出售30%的創業公司持股。該Bullpen Capital創始人坦言，科技投資人通常等到創業公司IPO(首次公開招股)或者被競爭對手收購時才會出售持股。

　　馬蒂諾指出，“人們以往不會贊成提前售股，但現在這種行為已經越來越普遍了。這就是我們所處的現狀。”他目前投資的創業公司包括夢幻體育公司FanDuel。

　　當下的硅谷創業公司通常都延遲上市，更長時間地保持私有狀態，公司的高管和員工則日益渴望早早售股套現。近幾周，高估值泡沫破裂論日益高漲，創業公司的內部人士因而更加希望賣掉手中的持股。那些公司的創始人通常都會限制這類交易，這催生了一個幫助促成私下股權交易的行業。

　　Facebook 效應

　　早早售股其實并不是什么新鮮事。早在Facebook 2012年上市之前，就出現了幫助早期員工和投資者賣股套現的二級市場，讓他們得以買房買車或者存養老金。有經紀網絡幫助促成那些私下交易，DST Global等公司也渴望通過這種渠道獲得該日益壯大的社交網絡的股票。

　　在看到Facebook的情況之后，不少創業公司創始人對于二級市場交易作出了更多的限制。為了對持股人進行控制，創業公司轉而自行定期組織售股計劃，讓員工和早期投資者可以套現。馬蒂諾說，創業公司的創始人時常會讓他售股，從而讓晚期階段的投資者能夠入局。

　　這種流程很有必要，因為相比幾年前現在的創業者沒那么想讓公司早早上市了。畢竟融資環境良好，監管機構不再要求創業公司在投資者數量達到一定門檻之后就要上市，而且創業成本也降低了——降低了從公開市場融資的需求。

　　當前許多熱門的創業公司都已經或者早已步入創立以來的第五個年頭了。Founders Circle合伙人馬克·鄧普斯特(Mark Dempster)稱，正因為此，早期員工們都越來越需要去套現。

　　“員工們有的要結婚生子，有的要還大學貸學金，有的要給家里的老人支付醫療保健費用。而他們手中價值不菲的資產卻遲遲不能變現。”

　　另外，部分知名公司的估值下降也令那些持有創業公司股票的人倍感擔憂。例如，富達投資在第三季度將所持Snapchat股權的價值減記約25%，貝萊德集團早前也下調了云存儲公司Dropbox的估值。移動支付公司Square尋求的IPO市值也明顯低于它以前的估值。

　　想要獲得創業公司股份的人大有人在。部分投資者甚至主動聯系創業公司的內部人士，詢問購買股份事宜。

　　強烈需求

　　創業孵化機構Y Combinator總裁薩姆·阿特爾曼(Sam Altman)稱，“我一個星期都會從硅谷以外的各行各業人士收到十來封詢問售股事宜的電子郵件：‘嘿，我知道你是投資者，我可以從你那里買點股票嗎?’”他總是予以拒絕。

　　很多有名的硅谷創業公司都會給員工、創始人和投資者安排二次售股計劃。就連一向嚴禁二次售股的Uber最近也表態稱會考慮設立程序給早期的員工和投資者出售部分持股。

　　這類內部售股一般都有嚴格的限制：允許員工出售10%到20%的持股，交易價格通常都是基于公司在最新一輪融資中的估值的預定價格。

　　“遠期合約”

　　不過，創業公司安排的售股計劃顯然也無法滿足所有的套現需求。很多員工和投資者都尋找其它的途徑自行售股。目前有幾家公司致力于幫助他們尋找買家。紐約的EquityZen提供“遠期合約”，讓員工能夠馬上交易股權套現。該公司會定期廣發郵件，提供諸如Spotify、AppDyanmics和Chartboost的公司的股票。EquityZen的CEO阿蒂什·達夫達(Atish Davda)接受采訪時表示，賣方由此得到了他們想要的現金。

　　傳統的金融機構也在參與二級市場交易，共同基金、對沖基金和資產管理公司時常通過這種方式購股。上個月，納斯達克收購了私有股權交易平臺Secondmarket Solutions。

　　“市場的變化確實很大。”Secondmarket 的CEO比爾·西格爾(Bill Siegel)指出。

　　目前也有一項擬議法案有望讓該市場進一步合法化，內容涉及解除對私有公司股份的轉售管制，允許創業公司的員工、高管和投資者在獲得公司許可的情況下將持股出售給任何有意購買的投資者。

　　還有一個跡象表明二級市場日益壯大：硅谷的風險投資者越來越多地提前售股。市場研究公司Pitchbook的數據顯示，2011年以來，共計至少有157宗風投公司出售創業公司持股的交易，總額達26.4億美元，該數字較2005年至2010年間4.49億美元的同類交易總額大幅上揚。

　　CreditKarma、Twilio等公司的早期投資者戴夫·麥克盧爾(Dave McClure)指出，要是公司的估值在你早早套現之后又出現上漲，你會覺得很不好受。但為了謹慎起見，他好幾次都那么做了。

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