超英趕美 中國科技創(chuàng)業(yè)公司是否估值過高?

　　3月13日消息, 據(jù)國外媒體報道, 中國科技創(chuàng)業(yè)公司從私人投資者手中籌集資金的速度創(chuàng)下新的紀錄。雖然依仗互聯(lián)網(wǎng)模式這一不壞金身，但大多數(shù)公司基本不盈利的事實讓人不得不擔憂他們的價值是否高估?

　　最新的幸運兒是總部位于上海的大眾點評網(wǎng)，新一輪融資額達到8億美元。由于新投資者的追逐，大眾點評網(wǎng)的估值已經(jīng)達到40億美元。這家公司的模式類似于美國的Yelp公司，作為大眾點評網(wǎng)老師的Yelp目前已經(jīng)在美國上市。但是，其市值只有34億美元，低于大眾點評目前的估值。此外，大眾點評網(wǎng)的主要競爭對手美團網(wǎng)一月也籌集了7億美元。

　　保守主義者表示??，中國的科技公司的雖然估值節(jié)節(jié)攀升，但大部分公司還沒有辦法持續(xù)產(chǎn)生收入更遑論從中獲利。不過由于過去互聯(lián)網(wǎng)公司的成功經(jīng)驗，投資者和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者所使用的指標是用戶數(shù)量和總商品量等，而不是收入和利潤。

　　一些風險投資者表示，他們今年對中國科技企業(yè)的投資已經(jīng)放緩，因為他們覺得這些公司有些過于昂貴。

　　香港對沖基金OTS資本管理首席投資官表示，“推動這些(在中國的高科技行業(yè))公司的估值增長的其中一個因素是大家都怕錯過。許多投資者都堅持要向那些具有較高知名度的企業(yè)投資，不論價格，他們就是要投。”

　　根據(jù)香港的私人股本研究有限公司亞洲中心的數(shù)據(jù)，中國科技創(chuàng)業(yè)公司在去年下半年共募資50億美元，2013年同期為7億美元。今年最大的一筆融資來自小米公司，今年12月的募資額達到11億美元，小米公司12月的估值為460億美元，使其成為世界上最有價值的科技創(chuàng)業(yè)公司。

　　460億美元的估值是目前諾基亞市值的2倍，索尼全部業(yè)務(wù)市值的1.5倍，是聯(lián)想市值的接近3倍。而2013年8月小米的估值還停留在100億美元，不到兩年翻了4番。

　　中國的高科技產(chǎn)業(yè)投資是否過熱的問題，其實在美國科技創(chuàng)業(yè)公司和上市科技股身上同樣適用。阿里巴巴集團控股有限公司投資2億美元之后，Snapchat公司現(xiàn)在的估值達到150億美元。美國和中國科技行業(yè)雖然多有不同，但很多時候會互相影響。

　　在這兩個市場上的投資者會比較兩個市場同類型公司，以此來計算估值。叫車應(yīng)用Uber公司目前估值410億美元。這使得中國最大的兩個打車應(yīng)用，滴滴打車和快滴打車很輕松的就籌集了13億美元，隨后兩家公司同意以60億美元加換股的方式進行合并。根據(jù)尚未完成的協(xié)議，這兩家公司將繼續(xù)作為獨立個體運營。現(xiàn)有的投資者表示，已經(jīng)有潛在買家愿意以100億美元的估值收購他們手中的股權(quán)。

　　中國富豪和對沖基金對這些投資的興趣越來越大，但他們通常只購買很少的股權(quán)，無法對公司經(jīng)營產(chǎn)生影響力。中國富豪們把高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)當成了房地產(chǎn)來投資，雖然前者看起來并不是一個穩(wěn)賺的買賣。全明星投資有限公司參與了小米最新一輪融資，其金主幾乎全部是來自中國的富豪。

　　不過這些風險投資會獲得一定的保護條款。如果公司上市后低于其先前的估值，將允許這些風險投資人以更便宜的價格購買股票，或免費獲得更多的股權(quán)。

　　投資者所寄望的就是有一天這些公司能夠上市，最好能夠再現(xiàn)阿里巴巴當時IPO的紀錄。去年阿里的IPO募資額達到250億美元。而其競爭對手京東公司上市后，股價漲幅也已經(jīng)超過50%。

　　不過現(xiàn)今的情況下，私人市場的投資要超過IPO能提供的資金。熟悉內(nèi)幕的人士表示，大眾點評網(wǎng)曾經(jīng)聘請投行評估IPO事宜，但后來發(fā)現(xiàn)私人投資者可以提供更高的估值而且這樣拿錢更快也不必被擔心上市后帶來的法律風險。

　　中國高科技企業(yè)的主要吸引力來自高速的用戶增長。中國有5億智能手機用戶。大眾點評網(wǎng)的月活躍用戶超過1.9億，其流量的85%都來自移動用戶。而Yelp上個季度的獨立訪問者只有1.36億人次。

　　盡管如此，中國科技創(chuàng)業(yè)公司所面臨的最大挑戰(zhàn)是如何將用戶變現(xiàn)為收入和利潤。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司，包括大眾點評網(wǎng)都從來沒有透露過財務(wù)細節(jié)。小米創(chuàng)始人雷軍本月表示，小米的銷售額增加了一倍，去年達到743億人民幣，并預(yù)計今年會超過1000億人民幣。但小米并沒有披露其盈利能力。

　　小米的投資人都將賭注押在這家智能手機制造商未來能夠憑借其應(yīng)用程序商店和銷售服務(wù)創(chuàng)造更多的收入，比如游戲就是很重要的一項。

　　不過這些風險投資者所面臨的最大風險是中國消費者是否愿意為在線服務(wù)付錢? 目前這仍然是一個很大的疑問。

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